做股票分析的時(shí)候?yàn)槭裁匆龀龣?quán)復(fù)權(quán)處理？都有哪幾種復(fù)權(quán)？
2018-10-4 / 已閱讀：3060 / 上海邑泊信息科技
股票之所以有價(jià)值并能交易產(chǎn)生價(jià)格，最主要的就是因?yàn)樗罱K能夠通過(guò)分紅獲得未來(lái)現(xiàn)金流，未來(lái)預(yù)期現(xiàn)金流的折現(xiàn)形成了股票最主要的定價(jià)依據(jù)。而股票分紅的同時(shí)，由于存在公司持有現(xiàn)金的流出，股票所代表資產(chǎn)的降值，也會(huì)對(duì)股票價(jià)格起到拉低的影響。但是在做股票分析的時(shí)候，最終目的是需要對(duì)比不同股票的業(yè)績(jī)，或者是將其投資內(nèi)部收益率和基準(zhǔn)投資收益率做對(duì)比，并做出投資決策，因此需要剔除分紅等特殊現(xiàn)金流和資產(chǎn)變動(dòng)的影響。
股票價(jià)格除了分紅對(duì)其有影響外，股票分拆、增發(fā)贈(zèng)股都會(huì)影響總資本和股本之間的比例而最終影響股票內(nèi)在價(jià)值和價(jià)格。
除權(quán)是由于公司股本增加，每股股票所代表的企業(yè)實(shí)際價(jià)值(每股凈資產(chǎn))有所減少，需要在發(fā)生該事實(shí)之后從股票市場(chǎng)價(jià)格中剔除這部分因素，而形成的剔除行為。
除權(quán)或除息的產(chǎn)生系因?yàn)橥顿Y人在除權(quán)或除息日之前與當(dāng)天購(gòu)買者，兩者買到的是同一家公司的股票，但是內(nèi)含的權(quán)益不同，顯然相當(dāng)不公平。因此，必須在除權(quán)或除息日當(dāng)天向下調(diào)整股價(jià)，成為除權(quán)或除息參考價(jià)。
而股票分析時(shí)，股票除權(quán)除息之后股票行情會(huì)變得不連續(xù)，根源應(yīng)是實(shí)際投資本金收到現(xiàn)金流出或現(xiàn)金流入影響。基于不連續(xù)的行情進(jìn)行程序化交易分析，會(huì)導(dǎo)致模型失效。而復(fù)權(quán)操作，則是模擬現(xiàn)金流出為再投資，現(xiàn)金流入為之前投資的流出，補(bǔ)充調(diào)整后使得整個(gè)投資分析周期內(nèi)沒(méi)有現(xiàn)金流入和流出，或者調(diào)整股本變動(dòng)引起的股票價(jià)格變動(dòng)導(dǎo)致的不連續(xù)，這樣調(diào)整完畢后，K線行情就連續(xù)了，之后基于此做程序化交易分析，就更可靠了。
不同的補(bǔ)充調(diào)整現(xiàn)金流的方式和價(jià)格參考方法，導(dǎo)致了多種不一樣的復(fù)權(quán)：
(1).復(fù)利復(fù)權(quán)
復(fù)利復(fù)權(quán)是以股票上市時(shí)股本和股價(jià)為參考，調(diào)整后續(xù)股價(jià)為連續(xù)價(jià)格，并且把所有分紅現(xiàn)金全部再投資獲得的行情K線圖。用這個(gè)作為行情分析，則體現(xiàn)了這個(gè)股票整個(gè)周期的成長(zhǎng)性，可作為長(zhǎng)期資本對(duì)比不同投資標(biāo)的的內(nèi)部收益率參考使用。
(2).復(fù)利復(fù)權(quán)最新價(jià)壓縮調(diào)整
這個(gè)走勢(shì)和復(fù)利復(fù)權(quán)相似，但是會(huì)將所有價(jià)格乘以一個(gè)壓縮因子，使得當(dāng)前最新價(jià)和實(shí)際市場(chǎng)價(jià)格一樣，更能體現(xiàn)最初可以以多少成本獲得當(dāng)前的權(quán)益。
(3).前復(fù)權(quán)
以當(dāng)前最新價(jià)格為基礎(chǔ)，并要預(yù)留現(xiàn)金，往前調(diào)整股價(jià)，使得它連續(xù)，遇到分紅時(shí)，反過(guò)來(lái)從預(yù)留現(xiàn)金里補(bǔ)錢進(jìn)去，來(lái)將除權(quán)影響調(diào)整回去。最終可能累計(jì)補(bǔ)充分紅現(xiàn)金超過(guò)當(dāng)前股票價(jià)格，導(dǎo)致前面部分前復(fù)權(quán)價(jià)格為負(fù)數(shù)。它反應(yīng)了前期可以通過(guò)借入現(xiàn)金投資股票后現(xiàn)在獲取的總體投資回報(bào)不但歸還負(fù)數(shù)的借入錢款，還額外賺取到了股票當(dāng)前價(jià)格的權(quán)益。
(4).后復(fù)權(quán)
后復(fù)權(quán)以股票品種上市價(jià)格和股本為依據(jù)，遇到除權(quán)和除息時(shí)，將分紅現(xiàn)金流不再投入股票，以現(xiàn)金方式保留，調(diào)整后價(jià)格為股票價(jià)格與現(xiàn)金價(jià)值的合計(jì)。它更能反應(yīng)股票的分紅特性，因?yàn)榉旨t特性才導(dǎo)致了股票有價(jià)值，而持續(xù)的分紅也使得投資風(fēng)險(xiǎn)得到可控。使用后復(fù)權(quán)可以作為一個(gè)中性投資分析的依據(jù)。
(5).后復(fù)權(quán)最新價(jià)壓縮調(diào)整
這個(gè)走勢(shì)和后復(fù)權(quán)相似，但是會(huì)將所有價(jià)格乘以一個(gè)壓縮因子，使得當(dāng)前最新價(jià)和實(shí)際市場(chǎng)價(jià)格一樣，更能體現(xiàn)最初可以以多少成本獲得當(dāng)前的權(quán)益。
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